같은 회사가 발행한 주식인데도 보통주와 우선주의 가격이 다른 경우가 많아요. 보통 우선주가 더 낮은 가격에 거래되면 이를 ‘우선주 할인’이라고 부르죠. 그렇다면 우선주는 가격이 싸기 때문에 무조건 저평가된 주식이라고 볼 수 있을까요?
꼭 그렇지는 않습니다. 보통주 우선주 가격 차이에는 의결권과 배당 조건뿐 아니라 우선주 거래량, 투자자 수요, 주식 유동성 같은 요소가 함께 반영돼요. 가격이 낮아 보이더라도 실제로는 거래가 어렵거나, 할인된 상태가 오랫동안 이어질 수도 있습니다.
이번 글에서는 보통주와 우선주가 어떤 주식 종류인지 먼저 구분하고, 가격 차이가 생기는 이유를 배당, 거래량, 시장 수요의 관점에서 살펴볼게요. 마지막에는 우선주 할인율을 볼 때 확인해야 할 유동성과 거래 위험도 정리하겠습니다.
목차
- 보통주와 우선주는 무엇이 다를까요?
- 보통주 우선주 가격 차이가 생기는 이유
- 우선주 거래량과 주식 유동성의 영향
- 우선주 할인율을 볼 때 확인할 기준
1. 보통주와 우선주는 무엇이 다를까요?
보통주와 우선주는 같은 기업이 발행할 수 있는 서로 다른 종류의 주식이에요. 두 주식은 동일한 기업의 실적에 영향을 받지만, 주주에게 주어지는 권리와 거래 구조는 다를 수 있습니다.
보통주는 일반적으로 주주총회에서 의결권을 행사할 수 있는 주식이에요. 보유한 주식 수에 따라 이사 선임이나 정관 변경과 같은 주요 의사결정에 참여할 수 있죠. 경영권 분쟁이나 지분 경쟁이 발생하면 이런 의결권의 가치가 주가에 반영되기도 합니다.
우선주는 대체로 의결권이 없거나 제한되는 대신, 배당이나 잔여재산 분배에서 보통주보다 우선적인 조건을 갖도록 설계돼요. 기업에 따라 보통주보다 일정 금액의 배당을 더 지급하는 우선주도 있습니다.
다만 모든 우선주가 같은 조건을 가진 것은 아니에요. 어떤 우선주는 의결권이 있을 수 있고, 배당 조건이나 전환 가능 여부도 기업마다 다릅니다. 우선주라는 이름만 보고 권리를 판단하기보다는 정관과 발행 조건을 함께 확인해야 해요.
또한 배당 우선권이 있다고 해서 배당금이 항상 지급되는 것은 아닙니다. 기업의 실적과 배당 가능 이익, 배당정책에 따라 배당이 줄거나 지급되지 않을 수도 있죠. 따라서 우선주는 ‘배당이 보장된 주식’이라기보다 ‘정해진 조건에서 배당 순위나 금액이 유리할 수 있는 주식’으로 이해하는 편이 정확합니다.
2. 보통주 우선주 가격 차이가 생기는 이유
보통주와 우선주의 가격 차이는 한 가지 이유로만 생기지 않아요. 의결권, 배당 기대, 시장 수요와 같은 여러 요소가 동시에 작용합니다.
먼저 의결권의 차이가 있어요. 보통주는 경영 참여 권리가 포함돼 있기 때문에 지배구조 변화나 경영권 이슈가 있는 기업에서는 상대적으로 높은 가치를 받을 수 있습니다. 반대로 경영권 이슈가 거의 없는 기업이라면 의결권 차이가 가격에 미치는 영향도 작을 수 있죠.
두 번째는 배당 조건입니다. 우선주 가격이 보통주보다 낮은데 주당 배당금이 비슷하거나 조금 더 많다면, 계산상 우선주의 배당수익률이 더 높아져요. 이런 이유로 배당을 중요하게 보는 투자자들은 우선주에 관심을 가질 수 있습니다.
하지만 높은 배당수익률만 보고 우선주가 저평가됐다고 판단하면 곤란해요. 과거에 높은 배당금을 지급했더라도 앞으로 같은 수준이 유지된다는 보장은 없기 때문입니다. 일회성 이익이나 특별배당이 포함된 경우라면 예상 배당수익률이 실제보다 높아 보일 수도 있죠.
시장 수요도 가격 차이에 큰 영향을 줍니다. 보통주는 기업의 대표 종목으로 인식되는 경우가 많고, 주요 지수나 상장지수펀드의 편입 대상이 되기도 해요. 투자자의 관심과 거래가 보통주에 더 집중되면 보통주 가격은 상대적으로 높은 수준을 유지할 수 있습니다.
반면 우선주는 거래 참여자가 적고 유통되는 주식 수도 제한적인 경우가 많아요. 결국 우선주 할인은 의결권이 제한된 점, 낮은 시장 수요, 부족한 유동성이 함께 반영된 결과라고 볼 수 있습니다
3. 우선주 거래량과 주식 유동성의 영향
주식 유동성이란 원하는 시점에 적정한 가격으로 주식을 사고팔 수 있는 정도를 말해요. 거래량이 많고 매수·매도 주문이 충분한 종목일수록 유동성이 높다고 볼 수 있죠.
우선주는 보통주보다 발행 주식 수가 적고 거래 참여자도 적은 경우가 많습니다. 그래서 하루 거래량이 적거나 매수호가와 매도호가 사이의 가격 차이가 크게 벌어질 수 있어요.
화면에 표시된 현재가만 보고 실제 체결 가격도 비슷할 것이라고 생각하기 쉽습니다. 하지만 거래가 드문 종목은 원하는 수량을 한 번에 사고팔기 어려워요. 매수 주문을 넣으면 생각보다 높은 가격에 체결될 수 있고, 매도할 때는 낮은 가격을 받아들여야 할 수도 있죠.
거래량이 적을수록 소수의 주문이 가격에 미치는 영향도 커질 수 있습니다. 기업의 실적이나 가치가 크게 변하지 않았는데도 매수 주문이 잠시 몰리면 주가가 급등할 수 있고, 반대로 매도 물량이 나오면 가격이 빠르게 하락할 수도 있어요.
이러한 유동성 부족은 우선주 할인율에도 반영됩니다. 투자자 입장에서는 나중에 매도하기 어려울 가능성을 고려해 더 낮은 가격을 요구할 수 있기 때문이죠. 같은 기업이 발행한 주식이라도 거래가 활발한 보통주는 높은 가격을 받고, 거래가 불편한 우선주는 할인된 가격에 머물 수 있습니다.
우선주 거래량을 확인할 때는 특정 하루만 보지 않는 것이 좋아요. 배당 발표나 기업 뉴스가 나온 날에는 거래가 일시적으로 늘어날 수 있기 때문입니다. 최근 몇 달간의 평균 거래량, 거래대금, 호가 간격을 함께 살펴보면 평소의 유동성을 더 정확하게 파악할 수 있어요.
4. 우선주 할인율을 볼 때 확인할 기준
우선주 할인율은 보통주와 우선주의 가격 차이를 비율로 나타낸 값이에요. 예를 들어 보통주가 10만 원, 우선주가 7만 원이라면 가격 차이는 3만 원이고 우선주 할인율은 약 30%입니다.
그렇다면 할인율이 클수록 투자 기회가 좋은 걸까요? 반드시 그렇지는 않아요. 할인율은 같은 기업의 두 주식 가격을 비교하는 상대 지표일 뿐, 기업의 절대적인 가치를 평가하는 지표는 아닙니다.
먼저 배당 조건을 확인해야 해요. 우선주가 보통주보다 어떤 배당상 이점을 갖는지, 최근 몇 년간 배당이 꾸준했는지, 현재 이익 수준에서 배당을 지속할 수 있는지를 살펴봐야 합니다.
거래량과 거래대금도 중요합니다. 평소 거래대금이 적다면 소액 주문에도 가격이 크게 움직일 수 있어요. 투자 금액이 클수록 매수와 매도 과정에서 불리한 가격을 받아들일 가능성도 커집니다.
가격 차이가 줄어들 계기가 있는지도 생각해 봐야 해요. 배당 확대, 유동성 개선, 기업 지배구조 변화처럼 할인율 축소로 이어질 만한 요인이 없다면 높은 할인율이 오랫동안 유지될 수 있습니다. 과거 평균 할인율보다 현재 할인율이 높다는 이유만으로 언젠가 반드시 원래 수준으로 돌아간다고 보기는 어렵죠.
우선주 투자 전에는 다음 항목을 점검하는 것이 좋습니다.
- 보통주와 우선주의 의결권 및 배당 조건
- 최근 수년간 주당 배당금과 배당 지속 가능성
- 일평균 거래량과 거래대금
- 매수호가와 매도호가의 차이
- 우선주 할인율의 과거 변화
- 유통주식 수와 실제 매도 가능성
- 경영권, 전환, 상장폐지 등 특수한 이슈
지정가 주문을 활용하면 체결 가격을 관리하는 데 도움이 될 수 있지만, 원하는 가격에 거래가 성사되지 않을 수도 있어요. 결국 낮은 가격보다 중요한 것은 내가 원하는 시점에 합리적인 가격으로 매매할 수 있는지 여부입니다.
보통주 우선주 가격 차이는 단순히 한쪽이 비싸고 다른 쪽이 싸서 생기는 현상이 아니에요. 의결권의 가치, 배당 조건, 투자자 수요, 우선주 거래량, 주식 유동성이 함께 반영된 결과입니다.
우선주 할인율이 높으면 배당수익률 측면에서 매력적으로 보일 수 있어요. 하지만 거래량이 부족하거나 가격 차이를 줄일 계기가 없다면 할인 상태가 장기간 이어질 수도 있습니다. 따라서 우선주를 살펴볼 때는 가격이 얼마나 싼지만 볼 것이 아니라 배당의 지속 가능성과 거래 편의성, 실제 매도 위험까지 함께 확인해야 하죠.
우선주의 권리와 배당 조건은 기업마다 다를 수 있으므로 투자 전에는 해당 기업의 정관, 공시된 배당정책, 최근 거래량과 호가 상황을 다시 확인해 보는 것이 좋습니다.